受益于中國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求,中國的天然氣消費(fèi)在未來5年仍將保持高速增長(zhǎng)。

目前天然氣在中國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中僅占6%左右,但根據(jù)國務(wù)院編制的“能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃”,到2020年天然氣消費(fèi)在能源消費(fèi)中的比重將提升至10%-12%左右,國內(nèi)生產(chǎn)和進(jìn)口的天然氣供應(yīng)在未來將顯著增加:政府計(jì)劃到2020年生產(chǎn)1,850億立方米天然氣、300億立方米頁巖氣和300億立方米煤層氣。同時(shí),政府還鼓勵(lì)建設(shè)進(jìn)口管道和液化天然氣接收碼頭以擴(kuò)大天然氣進(jìn)口,預(yù)計(jì)天然氣年進(jìn)口量將過1,000億立方米。政府將繼續(xù)大規(guī)模建設(shè)天然氣運(yùn)輸管道以支持各地天然氣消費(fèi)的快速增長(zhǎng),確保所有城鎮(zhèn)居民接駁到管道天然氣。我們相信政府的政策導(dǎo)向利于天然氣分銷行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

預(yù)計(jì)管道燃?xì)夤句N氣價(jià)差在2016年將保持穩(wěn)定。經(jīng)過2015年的氣價(jià)改革,“存量和增量”氣之間的價(jià)差已被抹平,且管道天然氣的門站價(jià)格被大幅下調(diào)。由于“存量氣和增量氣”的價(jià)差已不復(fù)存在,因此未來的天然氣價(jià)格調(diào)整將不會(huì)對(duì)燃?xì)夤镜奶烊粴獠少彸杀井a(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響,不會(huì)導(dǎo)致公司的銷氣價(jià)差受到?jīng)_擊。未來國家發(fā)改委將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)化的天然氣價(jià)格改革,將非居民用氣由現(xiàn)行zui高門站價(jià)格管理改為基準(zhǔn)門站價(jià)格管理,以降低后的門站價(jià)格作為基準(zhǔn)門站價(jià)格,供需雙方可上浮20%,從2016年11月20日起生效。我們認(rèn)為在新的價(jià)格機(jī)制下,管道燃?xì)夤镜匿N氣價(jià)差將保持穩(wěn)定。此外,發(fā)改委下調(diào)管道天然氣門站價(jià)格顯著提升了天然氣的競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)下游工商業(yè)用戶的天然氣消費(fèi)。

管道燃?xì)夤镜匿N氣價(jià)差經(jīng)過2015年的氣價(jià)改革得到了一定的改善,我們認(rèn)為經(jīng)過氣價(jià)改革之后,燃?xì)夤疚磥淼匿N氣價(jià)差將保持穩(wěn)定。

新奧能源是國內(nèi)規(guī)模zui大的清潔能源分銷商之一。公司在運(yùn)營(yíng)146個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目,為過1,000萬居民用戶和47,689家工商業(yè)用戶提供清潔能源產(chǎn)品與服務(wù)。

公司輸氣管網(wǎng)覆蓋城區(qū)人口6,500多萬,并在105個(gè)城市投資運(yùn)營(yíng)543座天然氣加氣站。

新奧能源2015年上半年的天然氣銷售量同比增長(zhǎng)10.5%達(dá)到了55.27億立方米,其中居民用戶、工商業(yè)用戶和汽車加氣站的天然氣銷售量分別達(dá)到了7.75億立方米、34.86億立方米和7.43億立方米。作為大的天然氣分銷商之一,新奧能源將很好受益于中國天然氣消費(fèi)的快速增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)公司天然氣銷售量在2015-2017年將分別增長(zhǎng)18.2%,21.6%和21.6%。我們預(yù)計(jì)公司的收入在未來三年將保持快速增長(zhǎng),同時(shí)公司的毛利率將維持在20%左右的穩(wěn)定水平。我們對(duì)公司的目標(biāo)價(jià)是52.30港元,投資評(píng)級(jí)為“買入”。

*報(bào)警器廠家馳誠電氣專業(yè)生產(chǎn)氣體報(bào)警器、燃?xì)庑孤﹫?bào)警器、煤氣報(bào)警器等。